連続増配・寡占ビジネス・長期契約で安定CF｜リンデ（LIN）

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リンデ（Linde）銘柄分析

リンデ（以下、LIN）は2018年に独Linde AGと米プラクスエアが経営統合し、世界最大の産業ガスメーカーとなりました。

LINは本社がイギリス、登記上の本店は設立地のアイルランド、主たる事業所は英国と米国にあります。

ニューヨーク証券取引所に上場しています。

産業ガスの主要製品は大気中のガス（酸素、窒素、アルゴン及び希少ガス）及びプロセスガス（二酸化炭素、ヘリウム、水素、電子ガス、特殊ガス及びアセチレン等）になります。

大気を原料とするため、比較的原価が安いという特徴があります。

また、産業用ガスを製造する設備を設計・建設し、ガス生産・処理サービスを提供しています。

リンデの顧客は、以下のように化学、エネルギー、ヘルスケア、食品、電子機器、金属、エネルギー産業など多岐にわたります。

業績は景気サイクルに伴い、これらの産業の影響を受ける可能性があります。

競争優位性について

LINは数千の生産工場、パイプライン複合施設、物流センター、配送車両などのネットワークを通じて工業用ガスを製造・販売しています。

主要なパイプライン複合施設は主に米国と中国にあります。

これらのネットワークは競合優位性であり、信頼できる製品供給の基盤を会社の顧客ベースで提供しています。

Lindeの事業の大部分は長期契約を通じて行われており、キャッシュフローの安定性とエネルギーと原料コストの変動を顧客に転嫁して提供することができます。

産業ガス事業は顧客の工場近くにプラントを設け、作ったガスを顧客の生産ラインにパイプで継続的に供給する。いったん契約を結ぶと他社に顧客を奪われにくい。顧客のラインの稼働率にかかわらず一定量必要なため、ラインが完全に止まらない限り、安定的な供給が続く。産業ガス会社にとって、安定的なキャッシュフロー（現金収支）を稼げる。「景気に左右されにくいディフェンシブ銘柄」（国内運用会社）と評価されている。
日本経済新聞

現在、産業ガスの業界ではリンデ、エア・リキード、エア・プロダクト&ケミカルズ、日本酵素ホールディングスで構成される世界メジャーが寡占している状態です。

以下はmoomoo証券で参照できる地域別売上高になります。

地域別の売上は分散されており、米国以外で7割を稼いでいることがわかります。

株価

LINの現在の株価は以下のようになっています。

財務情報分析

ここからは財務情報分析を紹介します。

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貸借対照表（B/S）

以下は、LINのバランスシートです。

2022年12月31日現在、のれん及びその他の耐用年数が確定できない無形資産の正味現在価値は、それぞれ260億ドル及び20億ドルとなっております。

主に事業統合や買収によるものです。

のれんや無形資産の減損は業績に悪影響を及ぼす可能性があります。

大きな割合を占めている有形固定資産には産業ガスの工場や流通関連資産が含まれます。

具体的には以下のようなものが挙げられます。

・産業ガス生産工場

・貯蔵タンク

・工場内や隣接地からダイレクトにガス供給するためパイプライン（オンサイトプラント）

・シリンダー（産業ガスを供給する容器）及び供給（パッケージガス）関連の資産

・マーチャント関連資産

マーチャントでは液化した酸素、窒素、アルゴン、炭酸ガス、水素、ヘリウムなどをタンクローリーを使って顧客に提供します。顧客企業の敷地内にある貯蔵設備に補充する方法で、通常はこの貯蔵設備もリンデが管理しています。
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